公司治理、 CSR、 信用評等 不同利率模型下附可贖回(賣回)公司債評價與風險值計算 2014-03-05 趙育祥 黎致平 附可贖回或可賣回條款的債券，早期評價時多半以Black-Scholes方程式來評價債券所附有的或有請求權（Contingent Claim）。在債券所附的買權或賣權僅在特定時間點可以執行時，尚能以B-S方程式來評價債券附的或有請求權，一但債券所附的贖回權或買回權可在複數時間點執行、甚至是美式選擇權時，只以B-S方程式來評價債券的或有請求權便會產生問題；另一方面，以VaR對市場風險進行估計時，美式選擇權對於市場風險的反應與歐式選擇權有所不同，若直接使用歐式選擇權與債券的組合模擬附賣回/贖回債券的市場風險，可能導致風險估計失準，產生模型誤差。 查看完整內容 本文為付費文章，立即訂閱觀看全文 ➢ 相關關鍵字： 106期 ➢ 延伸閱讀 市場風險值模型之驗證及比較分析 —以股票、外匯、債券為例 非線性資產市場風險值模型之驗證及比較分析 —以台灣加權指數選擇權為例 TEJ市場風險值評估系統-VaR 2.0 具有十八項功能與五大優勢全面升級
附可贖回或可賣回條款的債券，早期評價時多半以Black-Scholes方程式來評價債券所附有的或有請求權（Contingent Claim）。在債券所附的買權或賣權僅在特定時間點可以執行時，尚能以B-S方程式來評價債券附的或有請求權，一但債券所附的贖回權或買回權可在複數時間點執行、甚至是美式選擇權時，只以B-S方程式來評價債券的或有請求權便會產生問題；另一方面，以VaR對市場風險進行估計時，美式選擇權對於市場風險的反應與歐式選擇權有所不同，若直接使用歐式選擇權與債券的組合模擬附賣回/贖回債券的市場風險，可能導致風險估計失準，產生模型誤差。
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