最近十年國內外證券市場的變化，使許多專家大惑不解。諾貝爾經濟學獎得主Fama和他的夥伴French，在1993及1994提出三因子模式，指出除了系統性風險貝他值之外，規模因子及價值因子，也可解釋橫斷面資料股票報酬率差異。受此影響，許多人偏愛投資小型股及價值股。而在此以前，股神巴菲特及他的老師葛拉漢，也很早就提倡價值投資法。但過去十年來，奉行價值投資的人，績效表現卻較差。以美國股市而言，過去十年，投資價值股比投資成長股，每年報酬率低百分之三。累積十年下來，價值股報酬率低於成長股近百分之五十。這是十分重大的差距。而美國股市，漲較多的是標普五百指數成分股。這些大部分是大型成長股。以最近最紅的FAAMG來說，臉書、蘋果電腦、亞馬遜書店、微軟、谷歌，其總市值都在四千億美元以上。大型股的表現遠遠優於小型股。也就是，Fama及French提倡的小型價值股投資哲學，在過去十年是行不通的。而股神巴菲特也在近年改變方向，買進科技股，包括IBM及蘋果電腦。看起來價值投資哲學似乎步履維艱，面對空前困境。
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