公司治理、 CSR、 信用評等 人民幣目標可贖回遠期契約評價和風險評估 2016-03-05 吳雅芬 黎致平 過去幾年來，在中國經濟貿易迅速發展及人民幣業務的開放下，促使人民幣升值的預期出現，在香港、中國、臺灣，以離岸人民幣為標的的”目標可贖回遠期契約（Target Redemption Forwards, TRFs）”交易越來越興盛。但在2014年1月底，離岸人民幣兌美元匯率突破6.05後，人民幣便一路貶值，於2016年1月底時更貶破6.6 （圖一），造成許多投資人不小的損失。遭受損失的投資人其中不乏有上市櫃公司，例如：佳能未實現損失671萬美元、大眾投控未實現損失788.81萬美元及樺晟69.3萬美元等。目前人民幣仍持續走貶，使投資人的損失持續擴大，進而影響企業經營與金融市場。此外，國銀也受到衝擊，其中民營銀行衝擊最大，導致金融股截至今年1月底跌幅已達12.8%，主因為人民幣大幅貶值，人民幣TRF業務大幅縮減，對銀行獲利貢獻減少；再加上客戶的違約損失，其中6成以不動產為擔保部位的客戶，與銀行協商轉為貸款，其餘四成無擔保部位。惠譽信評假設，若美元兌人民幣貶至6.7，台灣全體國銀TRF將出現約790億元的損失，每家資產提列減損部位約台幣百億元內。此外，金管會於2016 / 01/ 26也公佈了新一波TRF整頓措施，如下表。 查看完整內容 本文為付費文章，立即訂閱觀看全文 ➢ 相關關鍵字： 118期 ➢ 延伸閱讀 利率選擇權之評價與風險值計算 結構型債券實例說明與市場風險值估計 不動產投資信託風險分析–以亞洲與美國市場為例
過去幾年來，在中國經濟貿易迅速發展及人民幣業務的開放下，促使人民幣升值的預期出現，在香港、中國、臺灣，以離岸人民幣為標的的”目標可贖回遠期契約（Target Redemption Forwards, TRFs）”交易越來越興盛。但在2014年1月底，離岸人民幣兌美元匯率突破6.05後，人民幣便一路貶值，於2016年1月底時更貶破6.6 （圖一），造成許多投資人不小的損失。遭受損失的投資人其中不乏有上市櫃公司，例如：佳能未實現損失671萬美元、大眾投控未實現損失788.81萬美元及樺晟69.3萬美元等。目前人民幣仍持續走貶，使投資人的損失持續擴大，進而影響企業經營與金融市場。此外，國銀也受到衝擊，其中民營銀行衝擊最大，導致金融股截至今年1月底跌幅已達12.8%，主因為人民幣大幅貶值，人民幣TRF業務大幅縮減，對銀行獲利貢獻減少；再加上客戶的違約損失，其中6成以不動產為擔保部位的客戶，與銀行協商轉為貸款，其餘四成無擔保部位。惠譽信評假設，若美元兌人民幣貶至6.7，台灣全體國銀TRF將出現約790億元的損失，每家資產提列減損部位約台幣百億元內。此外，金管會於2016 / 01/ 26也公佈了新一波TRF整頓措施，如下表。
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