公司治理、 CSR、 信用評等 價格限制之漲停效果─台灣股市實證研究 2008-01-05 蔡怡純 蔡采玫 世界上有許多重要的證券交易市場，如：澳洲、芬蘭、法國、義大利、日本、韓國、中國、墨西哥、荷蘭以及泰國等，都設有暫停交易或價格限制制度。理論上，價格限制是用以增加市場的穩定性 (Chowdhry and Nanda, 1998)；實務上，價格限制制度對股票報酬的影響是很難衡量的，例如：Chiang, Wei and Wu (1990) 以價格限制為基礎，使用最小平方法估計系統風險 (systematic risk) ，其結論為系統風險非具不偏特性。這可能是因為，許多股票市場中都存在雜訊交易者，如果雜訊交易者遵循正向回饋法則 (positive feedback rules) 交易，套利者就能加以利用，市場的交易過程就會變得很不穩定、難以補捉 (De long, Shlefier, Summers and Waldman, 1990) 。而Fama (1989) 亦指出當股價接近限價時，投資者會加速交易，表現出一種趨勢追逐 (trend-chasing) 的行為，此現象就如同雜訊交易者遵循正向回饋法則交易一般。Cho, Russsell, Tiao and Tsay (2003) 同樣地也在台灣及韓國股票市場中觀察到相同的現象。 查看完整內容 本文為付費文章，立即訂閱觀看全文 ➢ 相關關鍵字： 70期 ➢ 延伸閱讀 利用CAPM與三因子模型推估權益資金成本 棒球運動情緒對台股指數報酬率之影響 以TCRI各等級成份股之投資績效評估
世界上有許多重要的證券交易市場，如：澳洲、芬蘭、法國、義大利、日本、韓國、中國、墨西哥、荷蘭以及泰國等，都設有暫停交易或價格限制制度。理論上，價格限制是用以增加市場的穩定性 (Chowdhry and Nanda, 1998)；實務上，價格限制制度對股票報酬的影響是很難衡量的，例如：Chiang, Wei and Wu (1990) 以價格限制為基礎，使用最小平方法估計系統風險 (systematic risk) ，其結論為系統風險非具不偏特性。這可能是因為，許多股票市場中都存在雜訊交易者，如果雜訊交易者遵循正向回饋法則 (positive feedback rules) 交易，套利者就能加以利用，市場的交易過程就會變得很不穩定、難以補捉 (De long, Shlefier, Summers and Waldman, 1990) 。而Fama (1989) 亦指出當股價接近限價時，投資者會加速交易，表現出一種趨勢追逐 (trend-chasing) 的行為，此現象就如同雜訊交易者遵循正向回饋法則交易一般。Cho, Russsell, Tiao and Tsay (2003) 同樣地也在台灣及韓國股票市場中觀察到相同的現象。
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