公司治理、 CSR、 信用評等 非線性資產市場風險值模型之驗證及比較分析 —以台灣加權指數選擇權為例 2006-05-05 林朝陽 因為VaR的簡單概念及多元性，量化了以往人們所無法預測的風險暴露，而成為近年來國內外風險管理的新標竿。此外台灣金融市場日趨進步，衍生性金融商品不斷推成出新，如期貨、選擇權等等這些高槓桿商品，若不善加做好風險管理將會造成無法彌補的損失，因此如何尋求適合台灣衍生性金融商品（以指數選擇權為例）的VaR模型將成為本文主要的研究目標。 在此利用Delta-Gamma-Delta法、歷史模擬法、蒙地卡羅模擬法的估算VaR方法，與回顧測試百分比、二項分配檢定、概似比率檢定(log-likelihood ratio test)、平均相對偏差(Mean Relative Bias；MRB)這些模型評估指標，來探討適合台指選擇權非線性資產的風險值模型。 至於選擇權風險因子的考量，除了標的資產價格的變動外，也將隱含波動度當作另一個風險因子，因此會加入Vega項來衡量隱含波動度的變化。除此之外，選擇權的價值亦會受到時間影響，所以估計方法也考慮了Theta參數，才不會忽略時間改變對於選擇權價值所產生的變化。當然最基本的Delta及Gamma項也必須要同時考慮，因為選擇權的報酬分配並不對稱，當買方時Gamma值為正，是一個右偏分配；當賣方時則Gamma值為負，是左偏分配。 查看完整內容 本文為付費文章，立即訂閱觀看全文 ➢ 相關關鍵字： 59期 ➢ 延伸閱讀 市場風險值模型之驗證及比較分析 —以股票、外匯、債券為例 TEJ市場風險值評估系統-VaR 2.0 具有十八項功能與五大優勢全面升級 蒙地卡羅法利率模擬路徑之比較-以GBM與Vasicek Model為例
因為VaR的簡單概念及多元性，量化了以往人們所無法預測的風險暴露，而成為近年來國內外風險管理的新標竿。此外台灣金融市場日趨進步，衍生性金融商品不斷推成出新，如期貨、選擇權等等這些高槓桿商品，若不善加做好風險管理將會造成無法彌補的損失，因此如何尋求適合台灣衍生性金融商品（以指數選擇權為例）的VaR模型將成為本文主要的研究目標。 在此利用Delta-Gamma-Delta法、歷史模擬法、蒙地卡羅模擬法的估算VaR方法，與回顧測試百分比、二項分配檢定、概似比率檢定(log-likelihood ratio test)、平均相對偏差(Mean Relative Bias；MRB)這些模型評估指標，來探討適合台指選擇權非線性資產的風險值模型。 至於選擇權風險因子的考量，除了標的資產價格的變動外，也將隱含波動度當作另一個風險因子，因此會加入Vega項來衡量隱含波動度的變化。除此之外，選擇權的價值亦會受到時間影響，所以估計方法也考慮了Theta參數，才不會忽略時間改變對於選擇權價值所產生的變化。當然最基本的Delta及Gamma項也必須要同時考慮，因為選擇權的報酬分配並不對稱，當買方時Gamma值為正，是一個右偏分配；當賣方時則Gamma值為負，是左偏分配。
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