股利率推估與股價指數期貨評價之探討

  • 林朝陽;羅靖霖
企業的主要資金來源,除了本身的自有資金外,另一部份來自於股東對企業的投資,當企業的營運有盈餘,會分配股利以回饋股東,而近年來國內企業發放現金股利已為結構性的改變並非僅是景氣循環性的改變,所以此未來將成為一種趨勢。但這種改變不僅對現貨指數會造成影響,對於衍生性商品亦會造成重大的影響,有鑑於此,本研究假設企業管理當局不會輕易的變動股利發放政策,以各企業以往發放股利政策的行為來推估未來股利率(因為公司通常會將股利設法維持在固定的股利支付率,而不是股利支付額),再將其代入期貨等衍生性商品的評價模式,並用統計兩母體平均數差異來檢定評價時有無股利率的差異,最後以均方根誤差(root mean square error, RMSE)來衡量評價模式的績效。

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