公司治理、 CSR、 信用評等 台北房地產市場報酬波動特性之長期觀察 2006-05-05 陳明吉、蔡怡純、李育菁 雖然房地產投資風險被認為比股票低，但觀察歷史房價仍發現有其非常大的波動，所以不能忽略它的投資風險。本研究針對1973年至2002年，台北市成屋及預售屋的季報酬率，由GARCH模型模擬波動情形及分析投資風險。依據實證結果，台北市成屋市場各期風險不具相關性，無法進一步以GARCH模型模擬其風險波動。而預售屋市場各期的風險具有相關性，本文以ARMA(4,4)-GARCH(1,1)模擬房地產市場之波動行為，估計結果顯示台北市預售屋投資風險並非固定，未預期事件發生後，對下一期波動持續性有86%影響力，六期後仍具有約40％的能量。並且由條件變異數可觀察房地產價格報酬具波動性叢聚現象，投資風險在1973至1975年、1979至1983年及1987至1990年風險明顯高於一般時期。許多文獻發現台灣房地產市場發生數次結構性改變，結構性轉變可能會產生風險貼水影響報酬率，在控制結構性轉變對於條件平均數方程式影響後，本文用GARCH(1,1)模擬預售屋投資的波動行為，但發現結構性轉變並未顯著有風險貼水效果。 查看完整內容 本文為付費文章，立即訂閱觀看全文 ➢ 相關關鍵字： 59期 ➢ 延伸閱讀 台商回台或赴港上市面面觀 從送禮行為看台灣股票族之人際網絡 台灣投資人情緒指標調查報告
雖然房地產投資風險被認為比股票低，但觀察歷史房價仍發現有其非常大的波動，所以不能忽略它的投資風險。本研究針對1973年至2002年，台北市成屋及預售屋的季報酬率，由GARCH模型模擬波動情形及分析投資風險。依據實證結果，台北市成屋市場各期風險不具相關性，無法進一步以GARCH模型模擬其風險波動。而預售屋市場各期的風險具有相關性，本文以ARMA(4,4)-GARCH(1,1)模擬房地產市場之波動行為，估計結果顯示台北市預售屋投資風險並非固定，未預期事件發生後，對下一期波動持續性有86%影響力，六期後仍具有約40％的能量。並且由條件變異數可觀察房地產價格報酬具波動性叢聚現象，投資風險在1973至1975年、1979至1983年及1987至1990年風險明顯高於一般時期。許多文獻發現台灣房地產市場發生數次結構性改變，結構性轉變可能會產生風險貼水影響報酬率，在控制結構性轉變對於條件平均數方程式影響後，本文用GARCH(1,1)模擬預售屋投資的波動行為，但發現結構性轉變並未顯著有風險貼水效果。
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