公司治理、 CSR、 信用評等

台灣股票市場的投資人行為與股價特性─行為財務學的論點與現象驗證

  • 吳啟銘
1991年至2000年，美國S&P500平均年報酬率達18％，遠高於歷史平均8.5％；而債券報酬率至2000年，年報酬率逐年下降至3.5％，遠低於歷史平均5.4％，至2000年底，富達的37個Sector Funds中以黃金基金的表現居末；以價值股為投資標的的老虎基金在2000年宣告解散。Greenspan在1997年喊出 『非理性繁榮』後，股市仍續漲至2000年3月才開始下跌；跌幅不是一次反映完畢。至2002年8月，投資人預期美國股市將產生史上未有連續三年的股市下跌記錄：2001年至2002年，小型股、價值股、黃金、不動產、能源股表現優於大型成長股的指標S&P500；而十年強勢的美元也有鬆動現象；債券近一年報酬率竟達兩位數以上，以上種種現象意味著投資人正由追逐成長轉向追逐價值，而金融市場正處於回歸平均(mean reversion)的調整過程。

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