這幾年，企業只要端出投資大計劃，多半能獲得投資者的掌聲(現金增資踴躍繳款)――自1993年的營建業推大案、鋼鐵業、紡織業擴廠，到1998年之後的電子業大擴張：監視器、掃瞄器、CD-R、DRAM、LCD…。問題是，這樣的熱情並未得到對等的回報：於1998年之後，房地產一瀉千里、鋼鐵紡織電子殺價傾銷不斷，反應在財報上的是虧損連連，反應到股價上的則是跌跌不休。
很顯然，我們應該做的是「鼓勵聰明的投資」而非「盲目地鼓勵投資」。重點是，如何「預知聰明」？
要預知投資是否成功，很難。但投資是人做的、人的行為模式通常不會驟然改變，以一個決策者過去的行為模式，來推斷其新投資的風險高低，大體可行――靠「人性之常」，我們期待「鑑往知來」。
至於「聰明」與否的判斷，就靠一些績效檢驗指標。常用的多半是淨值報酬率(Return on Equity，ROE)、總資產報酬率(Return on Total Assets，ROA)之類的會計指標。但會計學的應計基礎，一直讓財務學難以忍受，故其另闢蹊徑，經濟附加價值(EVA，Economic Value Added)、CFROI(Cash Flow Return on Investment)是其中較知名的。本文將分別測試其效力，並將對所有公開發行公司作全面檢驗。
由於此種指標，非屬會計學轄區，並無統一定義。需先行了解其定義方式、限制，才能避免誤用。故本期先行引介EVA。
會員